丰乐种业净利润下降45%！欲收购四川同路扭转业绩，这家多次被要约的公司估值会达几个亿？
销售收入14.47亿元，增长18.81%
净利润1165.76万元，下降45.48%
这是丰乐种业2017年的业绩
4月18日，丰乐种业同时发布《2017年年度报告》和因拟收购四川同路农业科技有限责任公司股权的停牌公告。
丰乐种业在2017年仍未摆脱原有品种逐步老化，新品种尚未形成规模效应的难题，业绩进一步下滑。此次收购四川同路，将为丰乐种业带来怎样的变化？
2017年，丰乐种业销售收入为144,671.40万元，较上年同期121,769.30万元增加22，902.10万元，增长18.81%；
实现净利润1,165.76万元，较上年同期2,138.38万元减少972.62万元，下降45.48%；
扣除非经常性损益的净利润为-10,615.86万元，较上年-5,076.88万元减少5,538.98万元，下降109.10%。
各产业中，种子产业2017年实现营业收入27,210.85万元,较上年30,878.01万元减少3,667.16万元，下降11.88%,主要原因是公司品种结构老化，新品种尚未形成规模。
农化产业2017年实现营业收入87,687.85万元,较上年65,765.55万元，增加21,922.3万元，增长33.33%，主要是农化公司围绕市场，创新机制，出台有效的营销激励政策，拓宽销售渠道，并积极拓展化肥业务，实现营业收入大幅增加；
香料产业2017年实现营业收入29,772.70万元，较上年24,294.05万元，增加5478.65万元，增长22.55%，主要是把握市场行情，大力拓展市场，主产品薄荷脑销售量和销售价格较上年都有所上升。
目前，缺少能够打开市场的大品种是丰乐种业种子业务板块难以进一步发展的主要原因。目前，丰两优系列仍是其主打品种。但该系列品种已经推出市场多年，已逐步老化，因此市场进入下滑期，去库存压力极大。
为了扭转种业板块下滑的趋势，新品种和新市场是丰乐种业最急需的东西。因此，收购四川同路或是其2018年最关键的一步。
四川同路农业科技有限责任公司（简称“同路农业”）成立于2011年，注册资本1亿元，是农业部颁发全国经营许可证的“育繁推一体化”种子企业，在四川绵阳、山西长治、海南乐东等建有研发育种基地，主要产品为杂交玉米种子和杂交油菜种子，目前主要经营5个玉米品种和3个油菜品种。
同路农业已与全国2000余家经销商建立和合作关系，营销网络基本覆盖西南地区和西北地区。2014年及2015年，其销售玉米收入分别为6354.41万元、7054.91万元，销售规模位居同行业中游水平。
四川同路欲被并购早已不是新闻。国内另一家种企巨头荃银高科已经做出两次尝试，但均因几位大股东未达成一致搁浅。
2015年11月，荃银高科披露并购方案，拟发行股份及支付现金购买同路农业60%的股权。彼时，该资产定价以收益法估算的估值为2.4亿元。2016年5月，该方案在公司股东大会上遭部分股东反对而未获通过。
2017年7月，荃银高科重启并购同路农业计划，此次股权收购比例为100%，而同路农业估值则上升至2.88亿元。当时，同路农业股东在并购方案中承诺，同路农业2017年度、2018年度、2019年度经审计的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润，分别不低于1600万元、2400万元、3200万元。不过，该收购方案在2017年8月召开的股东大会上再次遭到否决。
实际上，同路农业在2016年12月曾发生一次股权转让，其100%股权作价仅为1.1亿元。同路农业估值的变化引起监管部门的关注，深交所在重组问询函中要求荃银高科对此作出解释。
荃银高科在回复函中表示，由于本次收购评估机构的预测未来自由现金流和折现率与前次收购评估机构预测的未来自由现金流和折现率存在较大的差异，从而导致差异较大。
此外，由于前次收购被否决，同路农业中小股东有短期收益最大化的想法，对企业未来的发展比较悲观，故以略高于注册资本的价格将股权转让给了大股东。
根据丰乐种业公告，此次预计交易金额约为2.7亿元至4.0亿元。由此看来，同路农业100%股权的估值在此次并购中很可能再次得到提升。
根据公告，同路农业2017年一季度公司玉米种子销售收入占总收入比例为95.99%，是一家以玉米种子为主的专业型种企。在传统的水稻市场难以打破现有局面的情况下，丰乐种业收购四川同路的意图非常明确，希望布局西南、西北区域的玉米业务，为其种子板块找到新的增长点和突破口。
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记者 | 刘法钊
编辑 | 农财君
新时代 新种业
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